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林园投资董事长:A股正处于牛市初期 不要买低 PE 行业

2020-12-7 18:01| 发布者: 南方头条| 查看: 1215| 评论: 0

摘要: 12月5日,2020雪球嘉年华在深圳举行,本届雪球嘉年华主题为“与财富同行,与知己共赢”。 2020年,一场疫情给投资市场带来众多变数,震荡与分化已成新常态,机遇与挑战并存。当市场的不确定性越来越大,普通人该如何

12月5日,2020雪球嘉年华在深圳举行,本届雪球嘉年华主题为“与财富同行,与知己共赢”。

2020年,一场疫情给投资市场带来众多变数,震荡与分化已成新常态,机遇与挑战并存。当市场的不确定性越来越大,普通人该如何做出投资决策?雪球汇聚知名经济学家,明星公私募基金经理和雪球人气用户,共同展望市场发展,助力投资者穿越迷雾。

林园投资管理有限公司董事长林园认为,A股市场正处于牛市初期,投资者要与时俱进,看清当下的形势,更要看重对行业、趋势未来的研判。他表示,个人更看好健康、消费等行业,倾向于买PE相当而不是低PE的行业。他说,“现在值得研究的东西,一个是健康,一个是与嘴巴相关的消费,还有就是新的东西:人工智能、新能源、5G,这些都是值得我们今天要下工夫研究的东西。我倾向于买五年后PE相当的,而不是PE很低的。”

此外,林园表示, 很多人说今天的互联网美团这些,我都觉得他们有风险,它的人力成本在未来会越来越高。你去看发达国家,安个水龙头比买一个水龙头贵,中国现在也是这个倾向。人工工资的增长,最后跑腿的工资都要一万多、两万,人工成本是最大的成本,而且人工成本提上去之后就下不来了。

以下为林园演讲全文:

疫情今天还来了这么多人,我感觉挺高兴的,炒股的人都希望牛市,期盼牛市,否则咱们都赚不到钱,包括媒体或者雪球的创始人,牛市来了自然就好了,没有牛市大家都等着,没用,我们对未来的判断就是我们还是看指数一天比一天高,这是最希望的,我们眼睛里全是牛市,我个人判断,现在是牛市的初期,大家赶紧来炒股!

雪球是一个价值投资的论坛,我刚才听创始人是这么讲的,我也想讲一下我们对价值投资的理解,我们的一些对未来和过去的研判,我们的方法,今天就说说这些。

炒股实际上什么价值都没用,一点用都没有,价值就是你要研究未来到底这个东西应该什么样,长期的价值在哪呢?你要把行业研究好,那是长期的,短期的你就看当下我们怎么炒,炒什么东西,这个也很重要,这也是价值。有的人讲一大堆,我听着都瞌睡了,你都不知道今天干什么,这个人的能力就是该研究什么东西最重要,我就看哪怕24小时今天在干什么,你做的最正确的决定是干什么,比如说一些事件来了,我们马上研究,今天我就不应该干这个事,都来得及,不需要研究那么远,远的我刚才说了,你把行业搞准就行了。这件事你该不该做,这是基本判断,比如说,今天应该研究什么,不应该研究什么,那是非常清楚的,我们一定要研究未来是有市场的,就是我们说的朝阳行业,市场是在不断扩大的,这才值得去研究,如果市场不断在缩小,或者我们看着未来可能这个东西都不存在的,就不要去研究了,回避,坚决回避!就比如说大家都说银行的便宜,我说不要去研究了,根本不要去,你有几天去银行?即使你买资产,也不要去买那个资产,银行员工多得是,谁知道是什么资产?你看着便宜,实际未来市场没那么大,那就是有问题,有风险的。我说它几十年以后,有可能价值归零,你去研究,你去搞。比如说零几年的钢铁、煤炭,那都是最好的行业,那时候煤老板都能挣钱,中国的钢铁老板一定是有钱的,今天的房地产,都是一样的,总的来说需求是没有那么旺盛的话就麻烦。再就是,他好的时候一定是极度繁荣的时候,00年左右你去投资银行、地产,那时候我们也作为重点研究,常识告诉你,全中国的银行总利润还不够人家汇丰市值,现在中国的银行是全球最大的,地产也是,泡沫巨大。你去买资产,买了就是死亡,这肯定是不行的,就看你怎么看了,而且脑子有问题的想着,一说低估值的就说银行地产低估值,那是PE低,PE养了多少人?一旦不行肯定是要出问题的。现在我们老百姓跟银行打交道的机会是少了,再就是企业跟银行打交道的趋势也是往下,为什么?就是我们看到了过去几十年中国的发展,企业需要钱,需要融资,需要借贷。现在问题是我们的企业太多了,本身产品生产过剩,你还要再去投资,那么你去搞,这种趋势我们想是有问题的,这从利率可以看得出来。

过去几年我们看到银行贷款利率在逐步下降,市场利率也在下降,除非是那些不要命的人,想要钱融资的地产,你给多少钱,他都给你高利息,负债巨大,这就是我们要思考,要研究的未来的问题。还有人说,比如说房地产,调控市场需求会使房地产企业变少,然后利润对头部企业有效。我们看看过去能源、钢铁这些行业,最后调控的结果是什么?大家都不行,为什么我们说中石油48块买了都套住?那就是你买的时候就是极度繁荣的时候买,肯定是不对的。谁敢说今天的房地产不是繁荣?极度繁荣,泡沫巨大?你看看那些融资,因为他们那时候即使赚了钱,说是钱存银行,他还要去扩大生产,继续收购,今天的地产也一样,这种恶性循环改不了的,因为过去几十年他们都是对的,这是人的思维惯性。所以在这上面,我们要保持高度的警惕。

我们应该研究什么?我觉得还是嘴巴,离了嘴巴还真不行,长期来说就是嘴巴。比如说2016年4月份提出了要投资健康,我们看到健康这个行业未来30年,它的需求是旺的,每一年都在增加的。这个行业中没有巨头,而且每家赚钱跟国外比都是不多的,所以我们看这个行业肯定是未来发展方向。这是大的方向,嘴巴不能少。在过去一百年我们看能够长寿的企业都是靠嘴巴来的。

我大概梳理了一下,现在值得研究的东西,一个是健康,一个是与嘴巴相关的消费,还有就是新的东西:人工智能、新能源、5G,这些都是值得我们今天要下工夫研究的东西。但是我们真正能研究清楚的东西那只有嘴巴,很简单,价值要怎么比?比如说以五年周期来算,我宁愿去买了一个PE很低的,还是去买一个五年以后,PE是相当的?我倾向于买五年以后PE相当的。因为它们和嘴巴相关的公司生产出来的产品是要过期的,没有库存,好算帐。第二,让你看得非常清楚,这个只需要我们关注人口的变化,很多人说今天的互联网美团这些,我都觉得他们有风险,我今天不是说没提醒大家,着火的可能性非常大,为什么?如果中国人的工资现在是1000块钱,我不会说这个话,社会的发展一定是人的价值是最大的,为什么?你去看发达国家,安个水龙头比买一个水龙头贵,中国现在也是这个倾向。人工工资的增长,最后你去跑腿的,工资都要一万多两万,买个东西都到消费者手上去了,这点是他们最大的风险,说什么都没用。人工成本是最大的成本,而且人工成本有一个问题,你上去就下不来,你看看现在银行的员工的工资都是高工资,这是非常可怕的。最后你去投资它,我说好的结果就是养着不分红,最后没钱了,因为他要养一大批人,坏的结果就是每年亏损,最后是清算清零,对我们做投资的肯定大概率事件是不行的,所以靠人做的企业尽量少动。靠人做的企业尽量少碰。投资一定要产出无限大的,不是靠人创造利润的最保险,这才是我们的研究方向。

今天热了,明天不热了。所以互联网平台,我自己坚决回避!因为他们到处都是雇了几十万人,最后再发展可能要上百万人,稍微人出点事,人是最难管的,管不了。我们的研究重点是嘴巴,这是我们的研究方法。

比如最近上市的一家企业,和嘴巴相关的一个企业,大家都说它贵了,但是我看这玩意儿搞了几十年,我们不相信它相信谁?搞!买!你去买一个,穷苦人家出身创业的风险大,我们投资要把风险想到了,最坏的结果想到了就不会错了,然后就很轻松了。长远来说,投资垄断,独一无二的就没错。竞争出来了,强势企业就是垄断。你也不能说通吃,通吃也要出问题的。《反垄断法》专反你这个东西。我们赚钱有各种办法,我们只需要把长远的和就近的,就近的就是今天我们要搞什么?比如今天的债券,我觉得可以研究,暴跌后我再去研究,我就觉得有价值。前一段时间,我们什么事都不要干,先把发债的企业搞一遍看看有没有机会。至于你要搞一些自己把握不住的事。比如现在我提出新能源、新能源汽车、人工智能、通信,我也可以做,这个市场给你提供了很多的机会。比如我们今天发了可转债,我通过买可转债,我得买一些行业,这样我们就把风险控制在自己能掌控的范围内。看到这些企业,如果发展得好,我就跟着它溜,发展得不好我也不怎么赔钱,反正是一百多一点买过来,赔也赔不了多少钱。这是我们的思路。思路决定我们的方法,最终还是以控制风险为前提。我说的不是周期行业不能搞,也能搞,比如今天的钢铁,我买一点可转债也行。这个东西都是有方法的,你要确定这个位置我们风险有多大,把它锁死,做一些研究。这是我们的方法。

股市赚不赚钱有两个因素。赚钱一定是吹泡沫,泡沫是我们持有的时候,我们只需要把买入和持有分开,最大限度控制我们的风险。这主要是买入的时候,这个行业是没有龙头的,都是充分竞争的时候买入。持有是泡沫形成的时候。你上了马就不要轻易下马,持有的时候才是赚钱的,泡沫才是赚钱的。今天的股市肯定不是最高,今天的风险也不是最大,你主要是骑上好的马等待泡沫的形成,管它破不破,先让它吹泡泡,我们就能赚钱,泡沫越吹我们越高兴,希望大家互相传播股市没泡沫。大家都高兴,中国最有钱的都是地产商,那不对!我们要资本市场最有钱。


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